Emas telah melonjak ke rekor tertinggi minggu ini, melampaui angka $2.900 per ons untuk pertama kalinya menyusul meningkatnya ketegangan perdagangan.
Lonjakan besar ini terjadi setelah Presiden Donald Trump mengisyaratkan potensi tarif 25% untuk semua impor baja dan aluminium AS selama akhir pekan.
Namun, terlepas dari kinerja yang memecahkan rekor ini, Joe Maher, asisten ekonom di Capital Economics, menyarankan reli tersebut mungkin tidak akan bertahan lama. Logam mulia telah menjadi salah satu kelas aset dengan kinerja terbaik tahun 2025, meskipun kurangnya dukungan dari pendorong tradisional seperti dolar AS dan imbal hasil riil. Korelasi terbalik yang biasa terjadi antara imbal hasil TIPS AS 10 tahun dan harga emas telah melemah baru-baru ini.
“Sebaliknya, kami menduga emas telah diuntungkan oleh ketakutan investor seputar kemungkinan perang dagang lainnya,” kata Maher dalam sebuah catatan.
“Kekhawatiran bahwa emas mungkin terjebak dalam baku tembak perang dagang mungkin juga telah menyebabkan investor AS membeli emas untuk mengantisipasi tarif di masa mendatang yang mungkin memengaruhi impor emas AS. Hal ini mungkin sebagian menjelaskan penimbunan emas baru-baru ini di Comex di AS,” tambahnya.
Namun, ekonom tersebut menunjukkan bahwa kekhawatiran terkait tarif baru-baru ini hanyalah bagian dari perbedaan yang lebih luas dari pendorong pasar emas tradisional. Pembelian emas oleh bank sentral telah menjadi faktor yang signifikan, berpotensi sebagai strategi untuk mengurangi paparan sanksi AS, seperti yang diamati setelah pembekuan sekitar $300 miliar cadangan Rusia oleh AS dan sekutunya menyusul invasi Rusia ke Ukraina.
Selain itu, defisit fiskal AS yang besar, bersama dengan komentar Presiden Trump baru-baru ini tentang utang nasional, mungkin memengaruhi kepercayaan manajer cadangan.
Faktor lain yang disorot oleh Maher adalah permintaan emas yang kuat dari Tiongkok, yang didorong tidak hanya oleh bank sentralnya tetapi juga oleh investor swasta Tiongkok yang mencari opsi investasi yang layak.
Sementara Capital Economics mengakui bahwa faktor pendorong non-tradisional dapat terus menopang nilai emas dalam jangka pendek, perusahaan memperkirakan bahwa diversifikasi cadangan bank sentral akan berjalan lambat, dan harga emas yang tinggi dapat menghalangi beberapa investor.
Lebih jauh, perusahaan memperkirakan imbal hasil Treasury jangka panjang akan naik tahun ini, memperkuat perkiraannya bahwa harga emas akan turun ke $2.750 pada akhir tahun 2025.